以下以香港證監會 1 號牌 (Dealing in Securities) 為基礎，並區分：

• 細1：不可在任何階段持有或處理客戶資金/證券，但可在客戶與另一家能夠持有資產的券商/託管人之間作介紹或協助交易安排。
• 大1（無交易權）：可持有客戶資產，但自行落盤須透過其他有交易權的券商/清算行。
• 大1（有交易權）：可持有客戶資產，並能直接連接港交所或期交所落盤。

注意：

1. 本文只就 1 號牌的角度做一般討論，實務中如需提供投資顧問、保薦、資產管理等服務，往往還需要 4/6/9 號等其他牌照。
2. 「細1」是官方稱為「不能持客戶資產的1號牌」，並不代表其完全無法協助交易，而是不可在任何階段接觸或管有客戶的錢、證券或其他資產。
3. 如涉及「細1」協助交易，通常透過「introducing broker / 仲介」模式，客戶開戶及資金存管都在「大1」或其他持牌機構/信託方，細1僅作居間安排。

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場景1：純介紹客戶到其他券商，並收取介紹費

• 細1
  • 可以。這就是細1最典型的應用：只做「客戶介紹 + 分佣」，而不持有客戶資產。
  • 怎麼做：
    1. 與可持資產的券商（如大1）簽「介紹協議」
    2. 客戶最終在對方券商開戶，並將資金/證券交予對方券商保管
    3. 交易完成後，你憑協議收取佣金。
• 大1（無交易權） / 大1（有交易權）
  • 同樣可以做純介紹，但大1自身已有能力保管客戶資產，一般較少只做「介紹」。
  • 若想維持輕量模式，也可同時提供介紹服務與自身開戶服務，不過營運成本更高。

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場景2：幫客戶直接買賣港股

• 細1
  • 可以「協助/安排」，但前提是不能接收或保管任何客戶資金/證券。
  • 若想讓客戶「直接買賣」港股，而細1 不碰資金，實際做法是：
    1. 客戶在另一家持客戶資產的券商（大1或其他持牌人）開戶
    2. 細1 透過協議與該券商合作，客戶的交易指令及資產均由該券商處理
    3. 細1 作為介紹或安排者，從該券商收分佣。
  • 若想由「細1」本身來收客戶資金、然後再下單，則唔可以，因為細1不能持有客資。
• 大1（無交易權）
  • 可以。此時客戶資金可放在大1公司名下，再由該公司經有交易權券商代理落盤。
  • 怎麼做：
    1. 客戶將資金存入大1公司的客戶帳戶
    2. 大1與「有交易權」券商簽清算/代理協議
    3. 為客戶提供報價、結算、帳戶管理等服務。
• 大1（有交易權）
  • 可以。可直接接駁港交所落單。
  • 怎麼做：
    1. 向港交所繳付 3000 萬港元保證金
    2. 建立/外包交易系統
    3. 客戶資金存於大1公司，落盤直通港交所。

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場景3：幫客戶直接買賣美股

• 細1
  • 可以協助 / 安排，但同樣不能持客戶資金。
  • 具體做法：
    1. 客戶在美國或國際券商（可持客資）開戶
    2. 細1 與該券商或清算行訂立介紹/代理協議，負責提供撮合或投資建議
    3. 客戶的資金、股票全程由那家美國券商或清算方保管。
  • 若需細1親自收客戶錢後再下單，則不行。
• 大1（無交易權）
  • 可以，可先收取客戶資金，再經與美國持牌券商或國際清算行的代理協議完成美股下單。
• 大1（有交易權）
  • 可以。交易權只對港交所直接連接有用；買美股仍需找美國清算或國際券商合作。
  • 實際落單流程與大1（無交易權）大同小異，但大1（有交易權）一般也會提供港股直通，外加美股間接通道。

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場景4：提供孖展融資 (Margin Financing)

• 細1
  • 不可以提供孖展，因為這需要持有或控制客戶資產（作抵押）並放貸金錢。細1 無法觸及客戶資金，也就無法辦理融資。
  • 不過，細1 仍可介紹客戶去另一家可提供孖展的大1 券商。
• 大1（無交易權）
  • 可以，只要遵守證監會對融資比率、強平機制等規定。
  • 怎麼做：
    1. 設定孖展成數及風控
    2. 客戶將資金與證券存放在大1公司
    3. 該公司向客戶提供貸款買賣證券，落盤則交由有交易權券商執行。
• 大1（有交易權）
  • 可以，同理，但交易由自己直接連接港交所，執行更快。

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場景5：提供資產管理服務 (幫客戶管理投資組合)

• 細1
  • 若「資產管理」需要持有客戶資產或主動下單，細1 唔可以。
  • 但若只是提供投資顧問性質的建議、而資產及交易均在其他券商/託管人處理，也有可能以「介紹 / 安排 + 顧問」形式進行。但這往往涉及 4 號或 9 號牌（投資顧問 / 資產管理）。
  • 故此在單純 1 號牌角度，細1 無法真正「管理」客戶資產。
• 大1（無交易權）
  • 可以幫客戶開設帳戶並保管資產，再經外部券商下單，提供投資組合管理。
  • 可能需另有 4 號 / 9 號牌，視乎是否屬顧問或資產管理業務。
• 大1（有交易權）
  • 可以，同樣可持客資，但落盤自己直通交易所更有效率。

注意：做「資產管理」一般需 9 號牌。若只涉及「提供交易平台 + 簡單建議」或「代客落盤」，在 1 號牌框架內尚有一定空間，但實務上常與 4 號 / 9 號並用。

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場景6：承銷或包銷香港IPO

• 細1
  • 不可以直接做承銷或包銷，因包銷通常需收取客戶資金、認購款項等。
  • 細1 只可介紹投資者到大1 或承銷團，但自己無法成為承銷方。
• 大1（無交易權）
  • 可以承做香港IPO的承銷、包銷、配售。不過最終股份在交易所掛牌時，落盤部分仍需透過有交易權券商。
• 大1（有交易權）
  • 可以，更直接對接交易所，整個承銷流程一體化。

保薦人業務需 6 號牌，但承銷 / 包銷屬 1 號牌可涵蓋範圍。

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場景7：承銷或包銷境外債券 (例如美元債)

• 細1
  • 不可以親自承銷或包銷，因為涉及接收認購資金等。
  • 只可做單純介紹。
• 大1（無交易權）
  • 可以，可協助發行人包銷境外債，並收客戶資金。但落盤需與國際清算行或其他有交易權機制合作。
• 大1（有交易權）
  • 可以，但有交易權主要是港交所層面；若債券非在港上市，亦要跟國際清算行協作。

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場景8：提供歐洲市場股票買賣

• 細1
  • 可協助客戶交易安排，但不持有客戶資金。
  • 例如：客戶於歐洲券商或國際平台開戶，細1 負責撮合/介紹，客戶資金亦放在歐洲合作方。
• 大1（無交易權）
  • 可以，公司可持客戶資金，再透過歐洲券商代理下單。
• 大1（有交易權）
  • 可以，對接港交所以外的市場時，同樣要透過外國持牌人或跨境清算系統。

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場景9：打造網上零售券商平台 (類似富途、老虎)

• 細1
  • 不可以自行持有資金或證券提供完整交易平台。
  • 但若平台只是「撮合 / 介紹」，而實際客戶資產和交易都在另一家可持資產之券商，則可嘗試用介紹模式去整合前端功能。然而此通常無法達成富途、老虎般的一站式體驗，因細1 無法掌握資金流。
• 大1（無交易權）
  • 可以建立網上券商平台，客戶資金存放於大1公司，然後經外部券商落盤。
  • 速度或許較有交易權模式稍慢，但仍可整合一個統一前端。
• 大1（有交易權）
  • 最常見做法，直接連接港交所，提供高速落單與更佳用戶體驗。

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場景10：高頻交易/量化交易 (幫客戶或代客)

• 細1
  • 不可以持客戶資產，也無法自行接通市場。但可協助客戶「介紹到」高頻交易執行商。
  • 若要真正「代客高速下單」，細1 本身無交易系統，也無法觸客資，故不太可行。
• 大1（無交易權）
  • 可以存放客資，然後通過第三方券商落盤，但高頻對延遲要求高，委外易增添延遲。
• 大1（有交易權）
  • 最適合。可直接連接港交所 FIX/OMD 等介面，實現低延遲高速交易。

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場景11：純介紹基金銷售 (例如銷售互惠基金、單位信託)

• 細1
  • 可以以「介紹人」身份提供銷售推介，客戶資金與基金單位的認購/托管均由另一持牌機構或管理人負責。
  • 不能接受客戶資金去幫其申購。
• 大1（無交易權）
  • 可以，可直接接受客戶資金，協助申購基金，最終結算或許由基金管理公司/Administrator辦理。
• 大1（有交易權）
  • 同樣可以，若基金在交易所上市則能直接落盤；否則也需和基金公司對接。

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場景12：自營交易 (Proprietary Trading)

• 細1
  • 如涉及「自營交易」但不牽涉客戶資產（純自有資金），理論上可行；細1 在自家名下跟第三方券商開戶做買賣即可。
  • 需確保沒有「持有客戶資金」行為，也不能營運大規模經紀業務。
  • （實際上細1 做自營不太常見，但法律上若全程不觸及客戶資產，可按規定操作。）
• 大1（無交易權）
  • 可以，用公司自有資金交易，落盤則透過合作券商。
• 大1（有交易權）
  • 更方便，可直接落盤，做自營或量化效率更高。

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場景13：保薦人業務 (Sponsor) 幫公司上市

• 細1
  • 不可以，保薦人需 6 號牌(Corporate Finance)，與1號牌範疇不同。
• 大1（無交易權） / 大1（有交易權）
  • 一樣不可以僅憑 1 號牌就做保薦人。
  • 要做保薦上市，必須另持 6 號牌才可。

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場景14：幫客戶開設孖展戶口，並即時買賣港股

• 細1
  • 不可以親自開戶及處理孖展，因需要持有客資。
  • 只可介紹客戶至另一家可做孖展的大1公司或券商。
• 大1（無交易權）
  • 可以，先收客戶資金、證券作抵押，再透過合作券商落單。
• 大1（有交易權）
  • 更方便。客戶一條龍在同一平臺孖展買賣港股，落盤直接對接交易所。

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場景15：虛擬資產券商 (幫客戶交易虛擬資產)

• 細1
  • 不可以碰客戶資金，亦因虛擬資產交易受新規管，需符合 SFC 虛擬資產相關牌照或條款。
  • 即使是撮合/介紹，也要看當前法規是否允許「僅介紹」模式（虛擬資產監管相對更嚴謹），需與合規顧問確定。
• 大1（無交易權） / 大1（有交易權）
  • 傳統 1 號牌若要做虛擬資產經紀，仍需遵守 SFC 對虛擬資產交易平台/代幣發行的新規，可能要單獨申請「VA牌照」或符合豁免。
  • 故需要向證監會申請或諮詢，並符合 AML/KYC 等要求。

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場景16：中介介紹美股服務給香港投資者

• 細1
  • 可以，以「介紹人」身份把客戶帶到有能力處理美股資產的券商或平台，自己不接客戶錢。
  • 交易及資金全程由對方持牌券商掌管。
• 大1（無交易權） / 大1（有交易權）
  • 也可以做介紹，但事實上大1自己也可處理客戶資金並對接美股市場。若只做介紹，未善用大1功能。

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場景17：為客戶配置債券投資

• 細1
  • 可以協助撮合 / 介紹，但不能持有或管理客戶資金/債券。
  • 具體做法：
    1. 客戶自行於另一持資產的券商或銀行開戶
    2. 細1 提供債券資訊與介紹
    3. 實際債券買賣及資金清算由對方券商/銀行處理。
• 大1（無交易權）
  • 可以，公司能直接收客資，再透過有交易權券商或海外機構完成買賣。
• 大1（有交易權）
  • 可以，若債券在港交所上市則直通，否則同樣要透過國際清算(如Euroclear)。

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場景18：幫客戶買賣股票期權 (Stock Options)

• 細1
  • 可介紹 / 協助，惟客戶期權資金及合約需交由能持資金且有交易權的券商或期交所參與者保管。
  • 若需細1 收客戶錢或替客戶持有期權合約，則不行。
• 大1（無交易權）
  • 可以直接持客戶資金，但最終要委託有交易權的期權交易參與者落盤。
• 大1（有交易權）
  • 可以，自行對接香港期貨/期權交易所進行股票期權交易。

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場景19：做企業融資顧問 (Advisory on Corporate Finance)

• 細1
  • 可以做純介紹 / 撮合，但不能持有客戶資金。
  • 如果只是向投資人或其他券商介紹項目，從中收取顧問費或介紹費，理論上可行，但要確定不構成其他需牌的行為。
  • 涉及真正承銷、包銷、持資金等則不行。
• 大1（無交易權） / 大1（有交易權）
  • 可以做更完整的企業融資服務（發行股票/債券、配售包銷等）。
  • 但保薦上市或 M&A 顧問可能要 6 號或其他牌照。

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場景20：協助企業做併購(M&A)涉及證券交換

• 細1
  • 只可做介紹性撮合。若涉及發行新股、交換股份等需要處理客戶資金/證券，那細1 無法勝任。
  • 純粹引介雙方洽談則屬介紹性質，前提是全程不碰任何資金或股份。
• 大1（無交易權）
  • 可以在一定程度上處理發行股份、包銷等交易層面，但若要做保薦或高階財務顧問，仍需 6 號牌。
• 大1（有交易權）
  • 同上。擁有交易權可更容易協助企業在港交所掛牌股份交換，但保薦或M&A財務顧問亦非純1號牌所能涵蓋。

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小結

1. 細1（不持客戶資產的1號牌）
   • 不能在任何階段持有或控制客戶資金/證券，但可以透過撮合、介紹、顧問或代理形式協助客戶「在第三方券商/託管行」完成交易。
   • 資本要求低，近年已難獲新批，多為舊牌沿用。
2. 大1（無交易權）
   • 可直接持客戶資金、提供孖展、包銷、資產管理等；下單則透過有交易權券商。
   • 資本要求較細1高，但比「大1（有交易權）」低，適合機構/高淨值客戶等。
3. 大1（有交易權）
   • 在大1（無交易權）的功能基礎上，另可直接連接港交所或期交所落單。
   • 需 3000 萬港幣保證金、IT 系統等投入，交易體驗最佳，適合零售網上券商或高頻量化自營等。

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最後提醒

• 不持客戶資產 ≠ 不能協助交易：細1雖然不能收管資產，但可在客戶與能持資產的券商或託管人之間扮演介紹 / 代理角色。交易執行和資金清算都在第三方機構，細1 僅收介紹費或分佣。
• 實際業務往往需多個牌照配合：如投資顧問（4 號）或保薦人（6 號）等。
• 本文僅供概覽：操作前請諮詢專業律師 / 合規顧問，以確保符合證監會及相關法規要求。

透過以上修訂，可更準確闡明：「細1」只是不可持客戶資產，但仍可在全程不碰客資的情況下協助安排或介紹交易。期望本版本能為各位帶來更完整與清晰的參考。祝大家業務順利！